详解Terra金融帝国的崛起-程序旅途

原文:一文详解Terra金融帝国的崛起 (qq.com)

按照目前的DeFi锁仓量,Terra已经超越Matic,成为仅次于以太坊和BSC之后的第三大DeFi公链。本文从团队&投资人,技术架构,产品,运营数据,风险,展望等多个角度对Terra进行了全面的分析,并且最后附上Terra挖矿的视频。

团队&投资人

Terra是基于区块链构造的稳定币项目[1],于2018年1月启动,2019年4月上线主网。背后由韩国公司Terraform Labs开发。两个创始人都是韩国人,Do Kwon(https://www.linkedin.com/in/do-kwon/)和Daniel Shin(https://www.linkedin.com/in/danielshin/ ), 分别毕业于斯坦福大学和沃顿商学院,并具有创业经历和跨国大公司工作经验。

Terraform在2018年的时候获得了来自Polychain,Arrington XRP,Hashed,三大交易所等投资机构的3200万美金,在2021年的1月份的时候又获得了Galaxy Digital, Coinbase Ventures, Pantera Capital等机构2500万美元的融资。在2021年7月份,又获得了Arrington XRP, Galaxy Digital,  Pantera Capital和BlockTower Capital等机构的1.8亿美金的Terra生态基金,用于激励在Terra生态进行开发的项目。

技术架构

Terra的核心系统是建立在Comos SDK [2] 上面的区块链系统。Cosmos早在2014年就创立,目标是成为区块链的互联网,解决区块链的规模化和交互问题。主要特点包括

- 基于Tendermint的BFT共识。构建区块链系统,一般包括网络层,共识层和应用层,基于虚拟机的以太坊可以很容易在上面搭建应用,但是fork其本身的区块链却很难。基于Tendermint的BFT把网络层和共识层打包成一个通用的引擎,通过模块化的方式,方便开发不同应用场景的区块链网络。

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图:Comos SDK

- 基于POS。基于性能方面的考虑,以太坊目前在从POW转变成POS,而Comos从一开始就是基于POS设计的。

- 通过IBC(Inter-blockchain Communication) 链接异构的区块链。

在Terra上面构建智能合约,由CosmWasm技术支持,开发者可用Rust, Go, 或者Assembly Script等编程语言进行开发。

核心产品 

Terra的核心机制是基于Luna和UST的稳定币系统,并且在这基础上打造了Chai(支付),存款(Anchor)和Mirror(交易)等核心产品功能。

Luna和UST

Luna是Terra系统里面的治理代币,并且在POS系统中作为质押和验证代币。质押Luna的收入包括gas费用,税收(0.1%-1%的交易价值,最多1个TerraSDR)和铸币税奖励(给预言机的参与者)。

UST是去中心化的算法稳定币,锚定1美元,用户在Terra系统里面可以始终按照UST 1美元的价格和luna兑换,它的锚定主要由套利机制完成。

-当UST价格低于1美元,用户在交易所折价购买UST,在Terra里面按照UST 1美元的价格兑换成Luna(销毁UST),然后抛售Luna获利

-当UST价格高于1美元, 用户在交易所购买Luna,在Terra里面按照UST 1美元的价格兑换成UST(销毁Luna),然后溢价抛售UST获利

这个机制确保了luna的价值捕获,随着系统交易量的增加和市场对UST需求的增加,Luna的价值会不断上升。与之对比的是,Maker的MKR代币目前没有很好的价值捕获机制。

Chai

Terra系统的一个优势是除了链上的金融系统,还打造了线下UST支付系统Chai。亚洲传统的线下商家系统常常有交易手续费高,到账时间长等痛点,Terra利用区块链的特点来缓解这些问题。目前韩国有1700家商家整合了Chai,总用户数约247万,日活在5万名左右。

Anchor

Anchor的定位是区块链上稳定币固定收益的储蓄账户,用户存入UST,即可以获取20%的年华收益。其收益来源包括两部分,一部分是借贷用户支付的UST利息,另外一部分是借贷用户质押的资产包括(Luna,ETH等)质押产生的收益。为了刺激用户质押借贷,系统会分配anchor代币给质押借贷的用户,并且代币收益会超过借贷的成本。目前Anchor收益还不能完全覆盖成本(支付给存款用户的利息),不足的部分通过储备金的形式来刚性兑付存款收益。

Anchor近期通过和Lido Finance合作,引入了ETH作为质押资产,并且ETH在Terra挖矿收益超过在以太坊挖矿,进一步推动了Terra系统内锁仓量的飙升。

Mirror

Mirror的定位是区块链上合成资产交易平台,解决了传统金融需要KYC,门槛高,不能24小时交易等缺点。用户可以抵押资产(包括在anchor的存款凭证)生成合成资产(做空),比如mTesla,mBTC,mBABA等,用户也可以直接购买合成股票资产(做多)。做空和做多(均可以获得MIR流动性挖矿奖励,其中做多需要提供和UST的代币组合。下图展示了部分资产挖矿的收益。

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图:Mirror挖矿收益展示

运营数据

下图展示了主要公链的DeFi锁仓量,可以看到Tera目前的锁仓量目前在所有公链里面排名第三。 

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图:主要公链DeFi TVL

风险

Terra系统的风险主要包括以下几个方面:

去中心化程度不够高

Terra采用的是DPOS机制,如果委托人太少,可能会产生中心化问题,目前Terra只有130个验证器,和以太坊的20万个验证机构比相差很大。

UST 失去对美元的锚定

下图展示了UST最近半年的价格

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图:UST价格

从图上可以看到,UST在5月下旬脱锚2天,原因是因为Terra系统清算过载导致无法完成稳定币套利的请求[3],系统一旦恢复以后,UST重新回到了1美元锚定。从长期看,UST的锚定取决于Luna的价值,只要Luna有实际价值支撑(Chai/Mirror/Anchor等),UST失去锚定的风险比较低,但是在市场短期暴跌的时候,UST有短暂失去锚定的风险。

为了对冲这个风险,Terra官方推荐用户购买Unslashed Finance保险来保护UST的锚定。

Anchor 能否保持20%的固定收益

从目前anchor的资金流情况来看,需要靠储备池的补贴来可以保持存款用户20%的固定收益?用户会担心如果储备池的资金用完了以后,如何来保证20%的年华收益?对此,[4]中对Anchor的现金流进行了分析,并且预测2022年3月份Anchor的现金流开始转正。

笔者认为,anchor的现金流是否能转正,还取决于整体加密市场的行情,作为投资者我们首先得保证本金的安全,除了UST锚定风险,智能合约也会带来额外风险,下图展示了anchor官方推荐的几个智能合约保险。

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图:Anchor推荐的保险

目前Anchor智能合约的保险成本年化在5%左右 [5],  这样还有年化15%的低风险收益,可以晚上睡的安稳一些:)

Mirror 被监管

Mirror的股票合成资产,会面临一定的监管风险,美国SEC已经表明了对链上证券合成资产的监管立场。如果Mirror主要推广对象不是美国用户(目前有资料显示Mirror很多用户来自亚洲),那么受的影响就会比较小

展望

未来Terra系统的发展值得期待的重要事件。

Solana资产引入

ETH资产的引入导致了TVL的暴增,引入最近热门的Solana资产以后,必将进一步推动TVL增长,Solana和Terra联动趋势已经出现端倪。

Col 5升级

类似于EIP1559的升级,更好的改进了Luna的价值捕获机制,  更好的支持多链操作(打开UST应用场景)和支持Ozone(低成本的保险协议)以及 Wormhole(更好的和solana打通) [6]。

更多的生态项目

下图展示了Terra系统中重要的项目

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图:Terra生态重要项目(来源推特@sjpark_TFL)

挖矿教程

https://www.bilibili.com/video/BV1dL4y1e7xF

参考文献

https://docs.terra.money/

https://v1.cosmos.network/intro

https://research.thetie.io/the-terra-triforce-rise-of-the-lunatics/

https://medium.com/@cptn3m0x/anchor-protocol-a-52-week-forecast-10970f9b5827

https://worldpokerdeals.com/blog/crypto-investments-for-poker-players-terra-luna-anchor-protocol-and-20-fixed-apr#